净现值(NPV)

净现值(Net Present Value)和内部收益率(Internal Rate of Return)是并不十分复杂的两种进行项目成本收益分析的工具。因为多数计算器和电子制表软件都可以帮你完成这些计算,这里只简要地说明这两种方法。

首先来看一下这两种方法的基本原理:货币的时间价值(Time Value of Money)。货币的时间价值指你今天收到的一元钱的价值要大于五年后的今天收到的一元钱的价值。原因是: 即使假设没有通货膨胀,你现在收到的一元钱可以用于投资,这样五年后你手里将不止有1元钱。

评估新的商业机会是指分析这个机会在未来某个时期的预期收入。为了进行分析,需要设计一种用当前的货币价值表示未来的货币价值的方法。净现值和内部收益率的计算就可以让你做到这一点。

1. 案例分析:ALEXI家居公司的两个投资项目

ALEXI家居公司正在考虑两个投资方案:购买一套新设备和投资建设一个新产品线。新社保是一套智能化运输传送设备,需要花费 1,000,000 元。ALEXI公司希望这套设备的投入使用从长期来看可以节约组装时间和制造费用。第二种方案是新建一条办公转椅生产线,为此需要在厂房、设备和设计上投资2,500,000元。

ALEXI公司如何确定这两个投资项目是否有经济价值?

2. ALEXI公司的新产品生产线投资项目分析

我们已经运用投资回报率(ROI)和回收期的工具,分析了ALEXI公司的购买设备的投资方案。现在我们来看一下建设一个新产品线的投资方案。

假设 ALEXI公司希望新的办公转椅生产线在一年后可以创造600,000元的利润,并连续五年保持这样的势头。我们可以这样来描述这个案例:在已知未来五年每年的预期利润以及前期生产线投资所需的2,500,000元的条件下,投资这2,500,000元建设这条新的产品生产线是否是最有效的投资方式?如果ALEXI公司将这些资金投入到其他项目,情况是否会更好?

净现值计算对此问题的回答是: ALEXI公司未来五年内预期获得的 3,000,000 元利润,其价值并不等于当前的 3,000,000 元。由于货币的时间价值作用使得收益的价值降低了。换言之,如果把未来的三百万元准确地按照当前的货币价值衡量,就必须对其进行贴现(Discount,也就是进行折扣-打折)。

贴现的多少则取决于如果ALEXI公司在同一时期将最初的2,500,000元投资于除办公转椅以外的其他项目(但风险相似)所能获得的合理的预期回报率。这种合理的预期回报率通常称为贴现率(Discount Rate)。在ALEXI公司的案例中,假设贴现率是6%。

在计算器或Excel等电子制表软件的净现值函数包含了初始投资、年利润、贴现率以及投资分析的时间范围(以年表示)。当你输入了未来的每项现金流量、贴现率和年数后,计算器和Exel便会完成剩余的计算工作。
网站-财务基础-图片
下面是具体的NPV的计算过程
NPV-案例分析
如果净现值的结果是正数,并且没有其他的投资可以考虑,那么应进行此项投资。在 ALEXI公司的例子中,办公转椅产品线项目的净现值是 27,418,这意味着对于ALEXI 公司来讲这是一个颇具吸引力的投资项目。

3. ALEXI案例的延伸思考

但是还记得吗,ALEXI公司还在考虑另一个投资项目,即一百万元的运输传送设备。如果用    NPV的方法,分析一下会出现怎样的结果?

同样在贴现率是 6% 的情况下,经过NPV公式的计算,我们发现该设备投资项目的净现值为4828元,勉强为正数。当我们比较这两个投资项目的净现值时(请记住两种情况的贴现率都是6%),可以看到两个净现值都是正数,但是办公转椅的新产品线项目的净现值更大。如果      ALEXI公司只能负担其中一项投资,那么它应该选择的是办公转椅的产品线项目。

在这里我们要强调贴现率对净现值的影响。假设在本例中贴现率是 10% 而不是 6%,那么运输传送设备项目的净现值将是 -123,685美元。运输传送设备项目将从吸引力适中的投资项目变成一个非常糟糕的项目。

请注意挤压机项目中有关净现值计算的其他问题:即使贴现率是 6%,其净现值分析的结果远没有 26% 的投资回报率预测那么乐观。其要点在于尽管净现值分析更难于计算及解释,但是它能提供更完善、更全面的投资机会评估结果。

请注意关于运输传送设备项目中有关净现值计算的其他问题:
即使贴现率为 6%时,其净现值分析的结果(+4828元),比起使用ROI方法得出投资回报率为26%的预测结果,净现值的分析结果就没有那么乐观了。这里要说明是尽管净现值分析更难与计算和解释,但是它能提供更为细致、更为全面的投资机会的评估。